供應(yīng)緊張現(xiàn)貨大幅上漲，

純堿瘋狂走勢何時結(jié)束？

      近期純堿無論現(xiàn)貨還是期貨，表現(xiàn)都十分瘋狂，價格波動極大，其中現(xiàn)貨價格持續(xù)強(qiáng)勢逐漸逼近2021年的歷史高點(diǎn)，究其原因，從供需的角度來看，其一純堿檢修及個別企業(yè)因?yàn)榄h(huán)保，產(chǎn)量及開工明顯下降，8月份月度開工降至80%以下，并且新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期，導(dǎo)致從供應(yīng)寬松的預(yù)期變成供不應(yīng)求的現(xiàn)實(shí)；其二下游原材料純堿庫存太低，前期持續(xù)壓縮至低位，但供應(yīng)增加預(yù)期遲遲不到，加之純堿的下游整體需求穩(wěn)中有增，導(dǎo)致下游采購情緒高漲，堿廠庫存持續(xù)11周下降，跌至歷史低位。目前純堿現(xiàn)貨市場在供應(yīng)緊俏，需求偏強(qiáng)的格局下，價格居高不下，高位震蕩，期貨則已經(jīng)開始回落，后續(xù)現(xiàn)貨價格還能漲的動嗎？現(xiàn)貨強(qiáng)勢格局什么時候結(jié)束呢？

      供應(yīng)是今年影響純堿走勢最大的因素，尤其是遠(yuǎn)興能源的投產(chǎn)進(jìn)度更是擾動市場走勢的最不確定因素，遠(yuǎn)興能源的投產(chǎn)進(jìn)度嚴(yán)重不及市場早期預(yù)期，另外因?yàn)榻衲昀麧櫢咂螅习肽昊旧蠞M開的狀態(tài)，導(dǎo)致夏季高溫情況下，很多堿廠裝置出現(xiàn)問題，突發(fā)短停現(xiàn)象，加之青海環(huán)保事件，發(fā)投和昆侖兩家堿廠合計(jì)產(chǎn)能280萬噸降負(fù)荷運(yùn)行，供給緊張進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致整個8月份以來純堿市場的供需是嚴(yán)重的供不應(yīng)求，周度產(chǎn)量持續(xù)在60萬以下。

      進(jìn)入9月份純堿企業(yè)檢修趨向尾聲，供應(yīng)存在增加預(yù)期；9月上旬前，純堿企業(yè)檢修與復(fù)產(chǎn)同步運(yùn)行，產(chǎn)量和開工窄幅波動為主，進(jìn)入9月中下后，檢修基本結(jié)束，加之遠(yuǎn)興能源2線近期開始投料，整體開工及產(chǎn)量逐步增加，因此，九月純堿處于供應(yīng)恢復(fù)的過程，但能否改變目前供不應(yīng)求的局面，以至于堿廠庫存開始重新累計(jì)仍存較大不確定性，但是從遠(yuǎn)興1線的投產(chǎn)進(jìn)度來看，2線達(dá)到滿產(chǎn)的周期或偏長，所以整個9月份，純堿的供應(yīng)大概率還是偏緊，中長期來看，隨著中期檢修季結(jié)束以及新增產(chǎn)能和進(jìn)口量的持續(xù)釋放，純堿的供需格局將趨于寬松，具體時間點(diǎn)需持續(xù)關(guān)注金山及遠(yuǎn)興其他產(chǎn)線投產(chǎn)進(jìn)度及節(jié)奏。

      需求端來看，整個純堿的下游需求基本上是穩(wěn)中有增，浮法玻璃得益于國家對于房地產(chǎn)政策和態(tài)度的轉(zhuǎn)變，浮法玻璃的供需得到了修復(fù)，日熔量也是從年初的16萬噸到目前的17萬噸附近，近期浮法產(chǎn)銷提升，市場情緒好轉(zhuǎn)，浮法玻璃企業(yè)現(xiàn)貨價格上調(diào)，短期現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行，原材料純堿庫存不高。而光伏玻璃端今年的產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)也有40%以上，到年底日熔量大概率會到10萬噸以上，也是今年純堿需求端最大的增量。

庫存方面今年年初以來國內(nèi)純堿庫存就處于相對低位。而5月以來，國內(nèi)純堿生產(chǎn)企業(yè)庫存明顯開啟了低位去庫的過程，截至9月7日，國內(nèi)純堿廠家總庫存12.47萬噸，環(huán)比下降1.66萬噸，降幅11.75%，庫存數(shù)據(jù)連續(xù)第11周下降，其中，輕質(zhì)純堿7.18萬噸，環(huán)比-1.28萬噸，重堿5.29萬噸，環(huán)比-0.38萬噸。輕重同步下跌，大部分企業(yè)庫存較低，堿廠整體庫存處于歷史低位，下游玻璃廠庫存也降至10天以下的極限低值，交割庫庫存同樣處于極低位，周內(nèi)純堿企業(yè)待發(fā)訂單持續(xù)增加，接近20天。在下游旺季和極低的絕對庫存水平下，純堿庫存的修復(fù)仍需要過程。

      整體來看目前現(xiàn)貨價格暫時維穩(wěn)，高位堅(jiān)挺；供給端開工率提升速度緩慢，純堿現(xiàn)貨緊缺何時緩解，需關(guān)注開始累庫的時間點(diǎn)，9月份雖然供應(yīng)有增加預(yù)期，但難以有效緩解供不應(yīng)求的局面。需求端下游“金九銀十”傳統(tǒng)旺季開啟，疊加近期房地產(chǎn)行業(yè)利好政策不斷，市場普遍預(yù)期玻璃等產(chǎn)品需求有望進(jìn)一步向好，加之受后期國慶節(jié)假期影響，下游企業(yè)會有提前備貨需求。因此，當(dāng)前純堿供需尚未出現(xiàn)明顯變化，產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低、市場貨源偏緊現(xiàn)象依舊存在，短期在貨源偏緊，需求良好的支撐下，純堿價格或延續(xù)高位堅(jiān)挺態(tài)勢，但期貨開始回落，現(xiàn)貨繼續(xù)上漲難度較大。中長期來看，后續(xù)隨著遠(yuǎn)興和金山量產(chǎn)兌現(xiàn)，檢修高峰期結(jié)束，純堿有望在10月份緩解現(xiàn)貨緊缺的格局，現(xiàn)貨價格回落是大概率事件。